Les marchés haussiers naissent dans le pessimisme, grandissent dans le scepticisme, mûrissent dans l'optimisme et meurent dans l'euphorie.
Ordres de grandeur, hors dividendes. Le marché a ensuite retrouvé et dépassé ses sommets à chaque fois, mais en des temps très variables (voir le tableau ci-dessous).
1929 : le krach de Wall Street et la Grande Dépression
Dans les années 1920, la Bourse américaine s'envole, portée par le crédit : beaucoup achètent des actions avec de l'argent emprunté. En octobre 1929, la confiance se retourne. Les ventes forcées s'enchaînent, les banques font faillite par milliers, et les erreurs des banques centrales, qui resserrent le crédit au lieu de soutenir l'économie, transforment le krach en dépression mondiale. Le Dow Jones perd environ 89 % entre 1929 et 1932, et ne retrouve son sommet qu'en 1954.
La leçon : investir avec de l'argent emprunté transforme une baisse en catastrophe, et un portefeuille concentré sur un seul marché peut mettre une génération à se reconstituer.
1973-1974 : le premier choc pétrolier
L'embargo des pays producteurs de pétrole fait quadrupler le prix du baril. L'inflation s'envole, la croissance cale : c'est la « stagflation ». Les actions américaines perdent près de la moitié de leur valeur, et l'inflation ronge en plus le pouvoir d'achat de ceux qui sont restés en liquidités.
La leçon : l'inflation est un risque aussi réel qu'un krach. Garder tout en liquidités n'est pas une protection.
1987 : le lundi noir
Le 19 octobre 1987, le Dow Jones perd environ 22 % en une seule séance, sa pire journée de l'histoire. Les programmes informatiques de vente automatique amplifient la chute. Pourtant, l'année 1987 se termine en légère hausse et l'économie n'entre pas en récession.
La leçon : une chute spectaculaire ne dit rien de la suite. Ceux qui ont vendu ce jour-là ont figé leur perte.
2000-2002 : l'éclatement de la bulle internet
À la fin des années 1990, toute entreprise liée à internet attire les capitaux, même sans bénéfices. En mars 2000, la bulle éclate : le Nasdaq, l'indice des valeurs technologiques, perd environ 78 % en deux ans et demi, et met quinze ans à retrouver son sommet. Des entreprises adulées disparaissent ; d'autres, comme Amazon, survivent et prospèrent.
La leçon : une révolution technologique réelle n'empêche pas une bulle sur les prix. La diversification protège de la concentration sur un secteur à la mode.
2007-2009 : la crise des subprimes
Aux États-Unis, des millions de crédits immobiliers sont accordés à des ménages fragiles, puis découpés et revendus dans le monde entier sous forme de produits complexes. Quand les prix de l'immobilier baissent, les pertes se propagent. La faillite de Lehman Brothers, le 15 septembre 2008, provoque une panique mondiale. Les actions mondiales perdent plus de la moitié de leur valeur.
La leçon : des produits que personne ne comprend vraiment peuvent cacher des risques énormes. L'épargne de précaution évite de devoir vendre au plus bas en cas de chômage.
2010-2012 : la crise des dettes de la zone euro
La Grèce, puis l'Irlande, le Portugal, l'Espagne et l'Italie peinent à financer leur dette. Les taux s'envolent et l'avenir de l'euro est mis en doute, jusqu'à l'engagement de la Banque centrale européenne, en juillet 2012, de faire « tout ce qui est nécessaire » pour le sauver.
La leçon : même les obligations d'États peuvent être risquées, et les banques centrales jouent un rôle décisif dans les crises.
2020 : le krach du Covid
En février et mars 2020, les actions mondiales perdent environ un tiers de leur valeur en quelques semaines, la chute la plus rapide de l'histoire. Les banques centrales et les États interviennent massivement, et les marchés retrouvent leurs sommets en quelques mois.
La leçon : personne n'avait prévu cette crise, et presque personne n'a su prévoir le rebond. Rester investi a été la stratégie gagnante.
2022 : le retour de l'inflation
Après des années de taux très bas, l'inflation dépasse 10 % en zone euro. Les banques centrales relèvent leurs taux à un rythme inédit. Fait rare : actions et obligations baissent en même temps.
La leçon : les obligations ne protègent pas toujours un portefeuille d'actions, surtout quand les taux montent rapidement.
Combien de temps pour se relever ?
| Crise | Retour au sommet précédent (environ) |
|---|---|
| 1929 (Dow Jones) | 25 ans, en 1954 |
| 1973-1974 | 7 ans |
| 1987 | 2 ans |
| 2000-2002 (S&P 500) | 7 ans |
| 2007-2009 | 5 ans et demi |
| 2020 | 6 mois |
| 2022 | 2 ans |
Indices américains hors dividendes, ordres de grandeur. Avec les dividendes réinvestis et des versements réguliers pendant la baisse, la remontée a été plus rapide pour l'investisseur.
Ce que toutes ces crises ont en commun
- Elles étaient presque toutes précédées d'une période d'euphorie et d'endettement.
- Personne n'a su en prévoir précisément la date.
- Ceux qui ont dû vendre au plus bas, par manque d'épargne de précaution ou à cause du crédit, ont le plus souffert.
- Les portefeuilles diversifiés et investis pour le long terme ont fini par se relever.
À retenir
- Les krachs font partie du fonctionnement normal des marchés.
- L'endettement et la concentration transforment une baisse en catastrophe.
- Épargne de précaution, diversification et horizon long sont les meilleures protections.
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